ETH（以太币）是以太坊网络的原生代币，它不仅是一种数字资产，还在以太坊生态系统中承担着多种关键角色。作为基于以太坊网络运行的数字货币，ETH有着独特的产生收益方式、类似债券的某些属性，还是重要的可编程抵押品，在加密经济中也逐渐显现出基准性作用，同时具备混合资产属性。
ETH的收益来源与以太坊网络采用的“权益证明”（PoS）共识算法密切相关。这种算法相比“工作量证明”（PoW）更节能，因为它不需要大量计算能力来挖矿，而是根据验证者质押的代币数量选择验证者创建区块和验证交易。
ETH的收益主要由三个部分构成。其一，发行收益，以太坊网络每年新增约940,000枚ETH，按质押比率计算，年化收益率（APY）约为2.8%，且网络保证最低年发行率为1.5%，所有参与保护网络安全的验证者都会获得这部分发行收益。其二，小费收益，这是用户在交易时为了让验证者优先处理交易而支付的可选费用，会随网络使用情况和拥堵程度变化。其三，矿工可提取价值（MEV）收益，验证者通过在生成的区块中对交易进行包含、排除或重新排序而获得额外利润，不过这需要验证者运行特定的客户端，且收益不稳定，依赖区块空间的供求关系。
需要注意的是，用户交易时支付的基础费用会被永久销毁，不会为质押者带来直接现金流，但会影响ETH的总供应量。当基础费用足够高，销毁量超过发行量时，ETH总供应量会下降，呈现通货紧缩趋势。
矿工可提取价值（MEV）收益率在一定程度上能反映以太坊生态系统的经济活动情况，进而可能对经济周期产生预测作用。
MEV类似于传统金融中的“订单流支付”（PFOF），是高频做市商和交易员为优先处理交易流而向验证者支付的额外收入。它通常与散户交易活动相关，做市商愿意为信息较少的散户订单支付更高价格。就像传统金融中PFOF收入变化能反映零售活动情况一样，MEV的变化也能在一定程度上体现以太坊生态的活跃程度。
例如，在2021年至2022年期间，随着利率上升，Robinhood的PFOF收入下降，预示着市场调整的开始，MEV也有类似表现，曾在加密货币熊市前出现区块空间使用量下降的情况。同时，MEV在ETH和相关代币总市值中所占比例远高于PFOF在美国股市总市值中的比例，这与以太坊支持更广泛的订单类型有关。而且，未来MEV可能更多在以太坊的Layer 2网络上产生，因为Layer 2能提高交易效率，吸引更多用户。
ETH，尤其是质押的ETH（StETH），在某些方面展现出与主权债券相似的特征，但两者的差异也十分明显。
从相似点来看，质押的ETH可以随时取消质押，收回本金和期间收益，这有点像债券到期收回本金和利息。而且，ETH的质押收益是根据网络活动等因素编程计算得出，就像债券收益与发行方约定的条款相关。
但在风险方面，两者区别较大。主权债券存在政府违约的信用风险，而以太坊网络不会拖欠质押的ETH，因为收益是由链上活动和网络发行决定的，不过收益会波动。通胀风险上，主权债券受当地货币通胀影响，ETH则受新发行率和基础费用销毁率的影响。利率风险方面，主权债券价格受市场利率影响，ETH的感知价值可能受其他智能合约平台收益率变化影响。此外，ETH还面临网络安全、治理等独特风险，而主权债券更多受政治和法律等因素影响。
质押和再质押在一定程度上增强了ETH作为可编程抵押品的能力。
流动性质押衍生品（LSD）协议简化了质押流程，适合缺乏技术知识的用户。比如，用户通过Lido质押ETH后会获得stETH，它是质押ETH的合成版本，能自动反映质押奖励，还可在交易所转换为ETH。这些代币化的质押凭证可以用于借贷、获取杠杆、再抵押等多种金融活动，尤其是在基于以太坊的应用程序中。
再质押则让这些质押资产能在更多场景中发挥作用，拓宽了ETH作为抵押品的应用范围，使其在加密金融活动中更具灵活性和实用性，从而巩固了其作为可编程抵押品的地位。
ETH的质押收益率在加密经济中开始展现出类似传统经济中国债利率的参考作用。
它影响着数字资产领域的投资决策，对其他Layer 1智能合约平台的原生收益率形成压力，因为投资者会比较不同资产的风险和收益，若其他资产收益不具优势，投资者可能更倾向于质押ETH。同时，ETH质押收益率还影响着稳定币相关的金融活动，比如在一些货币市场中，稳定币的供应回报率会因ETH质押收益等因素发生变化。
对于早期数字资产投资者而言，他们会将所评估项目的预期回报与质押ETH的收益进行比较，以此决定投资方向。可以说，ETH质押收益率逐渐成为加密经济中投资决策的一个参考指标。
ETH难以被简单归入传统的单一资产类别，它具有混合属性。
按照资产分类，资本资产能产生现金流，如股票、债券；消耗性资产可被消耗，如商品；价值储存资产能长期保持价值，如黄金。ETH兼具这些类别的部分特征，它通过质押能产生现金流，类似资本资产；在以太坊网络中，ETH用于支付交易费用，有消耗性资产的特点；同时，它在一定时期内也能保持自身价值，具有价值储存的属性。
而且，ETH及其流动性质押衍生品流动性较高，在多个交易所可交易，还能作为抵押品用于多种加密金融活动。随着ETH的发展和接受度提高，其独特的混合属性让它在数字资产领域占据着特殊地位。
ETH作为以太坊网络的原生代币，凭借其独特的收益产生方式、与债券的异同特征、在质押和再质押中的作用、在加密经济中的参考地位以及混合资产属性，成为数字资产领域中一种极具特色的资产。
它既不同于传统的股票、债券等资产，也与其他数字资产存在差异，在加密生态系统中发挥着多方面的作用，其价值属性随着以太坊网络的发展不断被挖掘和展现。对于想要了解加密货币的人来说，认识ETH的这些独特属性有助于更好地理解其在数字经济中的位置。
关键词标签：eth币,什么是ETH币,ETH价值属性
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