2025年7月至8月，美国和香港的去监管政策推动了美股RWA（Real World Assets，现实世界资产）叙事升温，美国降低“模式日内交易者”门槛、香港计划2026年初发放首批稳定币牌照，叠加市场资金加速涌入区块链相关领域，共同加速了股票等传统资产的代币化进程。
1.政策动态：监管松绑为RWA铺路
美国监管机构在2025年7月降低了“模式日内交易者”的门槛，让更多零售用户能够参与高频交易，间接为RWA代币化产品提供了更广泛的潜在用户基础。同期，香港宣布计划在2026年初发放首批稳定币牌照，明确支持RWA相关投资，这一政策信号直接提升了市场对现实资产代币化的信心。此外，美国SEC主席公开支持为退休计划中的私人市场资产建立监管框架，进一步为私募股权等资产的代币化打开空间。
2.市场反应：资金加速涌入区块链赛道
政策松绑后，市场迅速做出反应。2025年7月，香港多家上市公司通过股票配售筹集超过15亿美元，专项投资于稳定币、数字资产和区块链支付系统，反映出资本市场对RWA赛道的乐观预期。美国市场同样活跃，以BSGM为代表的公司通过收购FINRA/SEC注册的经纪商，快速获取合规资质，加速扩展RWA代币化业务，推动传统金融与区块链的融合。
1.市场增长：从边缘走向主流
2025年以来，代币化证券（尤其是股票）正快速进入主流视野。区块链技术的普及和监管环境改善，让传统金融机构开始接纳这一创新模式。典型案例是Robinhood于2025年7月在欧洲市场推出代币化股票交易服务，覆盖OpenAI、SpaceX等未上市科技巨头的股份，打破了传统股权投资对高净值人群的限制，让普通用户也能参与私有企业增长红利。
2.投资价值：流动性与成本优势凸显
代币化股票为用户带来两大核心优势。一是更高流动性，传统私有股权交易通常存在锁定期和转让限制，而代币化后可在合规交易平台实时交易；二是更低成本，区块链技术简化了清算结算流程，减少了中间环节费用。市场数据显示，2025年香港稳定币概念股指数上涨65%，远超恒生指数表现，反映出资金对RWA相关资产的偏好。
1.监管风险：合规框架仍待完善
尽管去监管趋势明显，但代币化股票仍面临监管不确定性。监管机构明确要求代币化证券需遵守与传统证券相同的规则，包括信息披露、用户保护等，这增加了发行方的合规成本。更值得注意的是，部分监管者对私人公司股份代币化持谨慎态度，认为其可能绕过传统上市审核流程，重现1929年市场崩盘前“自由放任”环境下的风险，这一担忧可能延缓创新落地速度。
2.技术与标准化障碍
区块链技术本身仍存在待解难题。一是可扩展性，大规模股票代币交易可能对区块链网络吞吐量提出更高要求；二是安全性，资产代币化涉及价值转移，智能合约漏洞或黑客攻击可能导致重大损失。此外，代币化股票的合规性和标准化尚未统一，不同平台采用的技术协议、资产托管方式存在差异，这可能阻碍跨平台交易和市场流动性提升。
短期看，去监管政策和技术进步将继续推动RWA和代币化股票市场增长，但行业需在创新与风险间找到平衡。监管机构可能会出台更细化的规则，明确代币化资产的法律地位和操作标准；技术层面，Layer2解决方案和跨链技术的成熟或缓解可扩展性问题。长期而言，代币化有望成为连接传统金融与区块链的重要桥梁，但这一过程需要政策制定者、科技公司和市场参与者的共同协作。
关键词标签：RWA,代币化股票,去监管政策,监管风险
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