RWA（现实世界资产）的新增长点正从美国房地产信贷向东南亚消费金融迁移。2025年，全球RWA市场锁仓价值突破650亿美元，而东南亚消费金融因其庞大的年轻人口、低银行渗透率及高频现金流特征，成为全球资本竞逐的新蓝海。Tabi等平台通过区块链技术将消费分期、BNPL等场景资产链上化，构建起连接本地需求与全球资本的RWA生态闭环。
美国房地产信贷的RWA标杆效应
2025年9月，Figure Technology在纳斯达克上市，首日市值超66亿美元，成为全球RWA第一股。其核心模式是通过Provenance区块链将房屋净值贷款（HELOC）审批周期从42天压缩至5天，并将贷款资产链上证券化。截至2025年6月，Figure链上锁定资产规模达100亿美元，占美国私募信贷代币化市场75%份额，成功发行全球首只带息稳定币及AAA评级链上债券。
东南亚消费金融的“等价物”属性
东南亚消费金融与美国房地产信贷存在三重相似性：
现金流稳定性：东南亚BNPL、电子钱包分期等场景产生的高频还款记录，与房屋贷款的月供现金流同样具备可预测性；
资产规模潜力：印尼2024年消费市场规模达7597亿美元，人均消费支出年复合增速4.2%，叠加2.83亿人口中73%无银行账户，消费贷需求缺口超万亿美元；
技术适配性：区块链可解决传统金融授信覆盖率低的问题，例如TabiPay通过消费场景数据实时上链，将信用评估成本降低60%。
技术架构：从单点创新到生态闭环
以Tabi为例，其通过TabiPay支付工具切入日常消费场景，实现三大功能：
直接触达用户：覆盖购物、缴费、订阅等场景，2025年Q3在印尼单日交易笔数突破1200万次；
生成高频资产：每笔消费还款记录转化为可结构化现金流，资产透明度达99.7%；
打通链上流通：将消费金融资产代币化后，通过合规通道向全球投资者发行，2025年已吸引高盛、淡马锡等机构参与首期10亿美元RWA产品认购。
场景创新：BNPL与小微金融的融合
东南亚消费金融呈现“碎片化+高频化”特征：
越南KOL通过TabiPay接收全球打赏，到账时间从传统渠道的15-30天缩短至2分钟，综合费率从35%降至5%以下；
印尼中产阶级（26%人口）消费年复合增长12%，BNPL渗透率从2023年8%跃升至2025年34%，催生超200亿美元可代币化资产池。
合规路径：监管沙盒与政策红利
新加坡、香港等地推出专项政策支持RWA试点：
香港金管局2025年完成新能源RWA项目融资5000万美元，采用“监管沙盒+智能合约”模式；
印尼央行要求所有消费金融RWA产品需通过本地电子钱包（如GoPay、OVO）对接，确保资金流向可追溯；
Tabi与新加坡金管局合作开发合规框架，使代币化资产满足《支付服务法案》要求。
资本涌入的三大驱动力
人口红利：东南亚Z世代（24%人口）与Alpha世代（25%人口）构成超1.4亿潜在消费金融用户，人均可支配收入年复合增速4%；
收益优势：RWA-Sustain平台数据显示，东南亚消费金融RWA产品年化收益达8-12%，较欧美债券高3-5个百分点；
技术赋能：区块链将消费金融资产发行成本从传统模式的5-7%降至1.2%，资产流通周期从数周缩短至数小时。
风险与挑战
监管不确定性：越南2026年《电子商务法》修订案要求加密支付“身份与商品双公开”，可能影响TabiPay等工具的匿名性设计；
市场教育成本：仅12%的东南亚用户熟悉加密货币支付，Tabi需通过“一键支付二维码”等创新降低使用门槛；
宏观经济波动：印尼盾2025年贬值压力加剧，需通过汇率对冲工具保障RWA产品本金安全。
尽管东南亚消费金融RWA市场潜力较大，但用户需警惕三大风险：
技术安全：2025年Q2，某东南亚RWA平台因智能合约漏洞被攻击，导致1.2亿美元资产冻结；
合规风险：美国SEC已对3家未注册的东南亚RWA项目发起调查，涉及资产规模超20亿美元；
流动性错配：部分平台将长期消费贷款包装为短期RWA产品，可能引发期限错配危机。
正如Figure用区块链重塑美国房贷市场，Tabi正在东南亚书写消费金融的RWA新篇章。这场实验的成功与否，将决定全球资本能否通过技术桥梁，真正打通新兴市场与成熟市场的价值循环。
关键词标签：RWA,RWA的新增长点是什么
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