监管执法边界是什么？Ripple案例如何定义证券型代币标准

Ripple案例通过美国SEC诉讼首次明确了证券型代币的实用代币分界标准，核心在于Howey测试中”投资合同”的认定，特别是代币销售方式与用途的实质性差异。2023年7月法院裁定Ripple机构销售构成证券发行，而程序化交易所销售不构成，这